我国央行数字货币即将问世，与比特币有很大区别……

神秘的中国央行数字货币即将亮相。

中国人民银行支付结算司副司长穆长春10日在“第三届中国金融四十人宜春论坛”上表示，“2014年至今，央行数字货币（DC）研究/EP)已经进行了五年。从去年开始，数字货币研究所的相关人员就‘996’，做相关的系统开发。央行的数字货币现在可以说是蓄势待发了”

央行的数字货币长什么样？

中国人民银行数字货币研究所原所长姚前曾将法定数字货币誉为“金融科技皇冠上的明珠”。 他强调，法定数字货币对未来金融体系的发展有着巨大的影响。

那么，对金融体系发展产生巨大影响的数字货币到底是什么？

数字货币简称DIGICCY，是英文“Digital Currency”的缩写，是一种以电子货币形式存在的替代货币。

中央银行的数字货币和数字货币之间存在一些差异。 央行数字货币的英文简称为“DC/EP”。

中国人民银行原行长周小川在2018年《金融改革与发展》新闻发布会上解释：DC，digital currency，就是数字货币； EP，electronic payment，即电子支付。

周小川当时强调，研究数字货币并不意味着货币可以实现某种技术方案的应用，本质上是追求零售支付系统的方便、快捷和低成本。

对于现阶段央行数字货币的设计，穆长春介绍，要重点做好M0置换。 “现有的M0（纸币和硬币）容易被匿名伪造，存在被用于洗钱、恐怖融资等风险。银行卡、互联网支付等电子支付工具都是基于紧耦合模型现有银行账户，支付需求不能完全满足，电子支付工具不能完全替代M0，尤其是在账户服务和通讯网络覆盖差的地区，人们对现金的依赖程度还是比较高的，所以我们的DC /EP设计，保持了现金的属性和主要特征，同时也满足了便携性和匿名性的需求，是一个更好的替代现金的工具。”

近年来，央行数字货币的研发并未停止。

国盛证券分析师宋家骥表示，2014年以来，央行积极进行数字货币研发，包括积极申请相关专利。 共申请数字货币相关专利74项。

采用两层操作系统有什么好处

从央行数字货币的发行来看，它采用了两级操作系统，即央行先将数字货币兑换给银行或其他经营机构，再由这些机构兑换给公众。

穆长春表示，这种双重投资体制适合我国国情。 既可以利用现有资源调动商业银行的积极性，又可以顺利提高数字货币的接受度。

采用两级运营结构有四个考虑因素：

首先，中国是一个幅员辽阔、人口众多的复杂经济体。 各地经济发展、资源禀赋、人口受教育程度、智能终端接受程度等各不相同。 在这种经济中发行法定数字货币是一个复杂的过程。 系统工程。 如果采用单层经营结构，就意味着央行要独自面对所有的民众。 在这种情况下，会给央行带来很大的挑战。 从提高可用性和增强公众使用意愿的角度出发，应采用两级运营结构来应对这一困难。

二是充分发挥商业机构的资源、人才和技术优势，促进创新竞争。 商业机构拥有相对成熟的IT基础设施和服务体系，具有较强的系统处理能力。 他们在金融科技应用方面积累了一定的经验，拥有相对充足的人才储备。 在商业银行现有的基础设施、人力资源和服务体系之外再开展一项新业务，将是一种巨大的资源浪费。 央行和商业银行等机构可以在不预设技术路线的情况下密切合作，充分调动市场力量，通过竞争实现制度优化，共同开发、共同运营。

三是双层经营体系有助于化解风险，避免风险过度集中。 央行开发运营了很多支付结算系统和支付系统，包括银联、网联，但原来的结算系统都是面向金融机构的。 央行数字货币的发行，必须直接面向公众，涉及千家万户。 如此庞大的系统，要依靠央行自身的力量来开发和支撑，并满足高效、稳定、安全的需求，提升客户体验，实属不易。 从这个角度看，无论是技术路线选择、操作风险还是商业风险，两级运作设计都可以避免风险过度集中于单一机构。

第四，如果采用单层经营结构，会导致金融脱媒。 在单层交付框架下，中央银行直接向公众发行数字货币。 与商业银行存款货币相比，央行数字货币在央行信用背书下比商业银行存款货币更具竞争力，会挤压商业银行存款。 这将影响商业银行发放贷款的能力，增加商业银行对同业拆借市场的依赖。 在这种情况下，会抬高资金价格，增加社会融资成本，损害实体经济。 届时，央行将不得不对商业银行进行补贴。 在极端情况下，它甚至可能会颠覆现有的金融体系。

此外，穆长春强调，在两级运行体制安排下中国类似比特币，仍要坚持集中管理模式。 加密资产的天然属性是去中心化，但央行数字货币必须坚持中心化管理模式。 两级运营体制有利于充分调动市场力量，通过竞争实现制度优化。

他指出，“目前，我们处于赛马状态。 多家指定运营机构采用不同的技术路线进行DC/EP研发。 谁的路线更好，谁最终会被人们和市场所接受，谁最终会跑赢比赛。 所以这是在市场上选择最好的过程。”

会用在什么场景

多位专家表示，央行数字货币可能更多地用于零售业务。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示，数字货币主要面向个人，以零售为主。 对批发、机构、大额实时交易几乎没有影响。

“央行数字货币必须具备高扩展性和高并发性能，用于高频小额零售业务场景。” 穆长春表示，为引导央行数字货币在小额零售场景使用，不会排挤存款。 效果，为了避免压力环境下的套利和顺周期效应，我们可以根据不同级别的钱包设置交易限额和余额限额。 此外，可以增加一些交换成本和摩擦，以避免在压力环境中出现顺周期情况。

对货币政策有何影响

从货币政策的角度来看，中国人民银行研究局局长王欣日前表示，央行直接发行数字货币有利于提高货币政策的有效性。

同时中国类似比特币，法定数字货币的积极作用之一是可以提高货币运行监管效率，丰富货币政策手段。

邵福军认为，目前的货币发行方式缺乏对发行后货币流通的有效实时监控手段，主要是通过统计和估算。 央行数字货币的发行，将使实时收集货币创造、记账、流动等数据成为可能。 数据脱敏后，将通过大数据等技术手段进行深度分析，为货币投放和货币政策的制定和实施提供有用信息。 借鉴，为经济调控提供有益手段。 同时，央行数字货币也能有效地在反洗钱、反恐融资等方面提供一些帮助。

对于两级操作系统，穆长春表示，两级操作系统不会改变流通货币的债权债务关系。 货币仍然是中央银行的负债，由中央银行的信用担保，具有无限的合法偿付能力。 此外，双层操作系统不会改变现有的货币交割体系和二元账户结构，不会与商业银行存款货币竞争。 由于不会影响现有的货币政策传导机制，也不会强化压力环境下的顺周期效应，因此不会对实体经济产生负面影响。

它与比特币有何不同

彭文胜表示，市场热议的比特币和以太币属于数字资产而非数字货币，因为它们不具备货币的基本功能，仅在支付领域有零星应用。

中国银行（港股03988）原副行长王永利强调，比特币等网络加密货币没有受法律保护的财富直接支撑，价格波动剧烈。 很难成为真正的货币，也不可能取代法定货币成为超主权的世界货币。 .

王永利表示，比特币等一类网络加密货币没有任何受法律保护的社会财富作为直接支撑，无法保持相对稳定的币值。 虽然名为“币”，但实际上不可能成为真正的货币，最多只能是“虚拟资产”，其价格波动会非常大。 作为货币，其本质定位和功能是价值尺度，其货币价值必须相对稳定。

对于央行数字货币，穆长春强调，加密资产的天然属性是去中心化，但央行数字货币必须坚持中心化管理模式。

从技术路线来看，比特币是基于区块链产生的，每10分钟产生一个1MB的区块，每笔交易需要5次区块认证。 换句话说，比特币交易效率较低。

穆长春介绍，央行法定数字货币是M0的替代品。 如果要达到零售级别，高并发是一个无法回避的问题。 “去年双十一期间，Netlink 的交易峰值达到每秒 92771 笔，而比特币每秒 7 笔；以太坊每秒 10 到 20 笔，Libra 根据其刚刚发布的白皮书，每秒 1000 笔。”

本文来自中国证券报

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