区块链界网红投资机构Multicoin你需要知道的事

在加密货币投资领域，如果你不知道Multicoin Capital（以下简称“Multicoin”）的两位创始合伙人Kyle Samani和Tushar Jain，也没有读过他们撰写的趋势报告，那么……天哪，你需要仔细阅读这篇文章。 毕竟，这两位投资人一直在努力写作，频繁撰写和发表投资理念报告，在加密货币投资的主流市场颇具影响力。

多币资本

该投资基金总部位于美国德克萨斯州，成立于2017年1月，专注于加密货币资产投资。 它是一家对冲基金公司，但其投资方式严格来说是“论文驱动”，或者也可以称为“投资主题驱动”。

衡量一只投资基金是否优秀，一般需要观察基金的基金管理规模和历史业绩。 但由于美国证券交易委员会（SEC）的相关规定，私募基金的很多信息不能对外披露，因此缺乏官方数据可供参考。 Multicoin也拒绝向链闻证实其管理资金规模的具体信息。

链闻多方搜集信息，通过各种公开渠道获得了Multicoin资金管理情况的一些信息，供读者参考：Multicoin作为有限合伙投资基金，12月资金管理规模约为1000万美元2017 年； 2018年5月基金管理规模约5000万美元。 据 CrunchBase 称，截至 2019 年 1 月，该基金共筹集了 7500 万美元。 基于此信息，Multicoin 目前在加密货币投资基金中排名高于平均水平。

有限合伙制也可以称为LP/GP结构，意思是Multicoin有两类合伙人，即有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）。 有限合伙人是基金的投资者，普通合伙人是基金的管理者。

根据Block123.com整理的公开资料，Multicoin的LP可谓群星荟萃。 Multicoin赢得了纽约和硅谷众多知名公司，如Craft Ventures的David Sacks和Bill Lee，a16z的Marc Andreessen和Chris Dixon类似比特币的投资项目，Compound VC，Vy Capital，Passport Capital，mark VC的Adam Zeplain，来自mark VC的Ari Paul BlockTower 和 Elad Gil。 风险投资公司及其关键人员的支持。

从历史表现来看，Multicoin的收益率已经跑赢了加密货币的整体市场。

链闻曾获得Multicoin发给其LP的业绩总结邮件，并在2019年初报告了Multicoin 2018年全年业绩。

根据这封电子邮件，Multicoin 表示它在 2018 年全年损失了 32.9% 的投资，尽管它“比整个加密货币市场要好”，因为比特币兑美元价值在 2018 年损失了 70% 以上。 2018.. 若从2017年10月基金设立开始计算，截至2018年底，其整体投资回报率为67.5%。 在二级市场，Multicoin通过做空Litecoin、Ethereum Classic和XRP获利，却因投资EOS而亏损。

虽然Multicoin通过做空一些加密货币资产获得了不菲的收益，但Multicoin一直强调其投资策略是由论文或题材驱动的。

Kyle Samani、Tushar Jain 和他们的团队一直在努力，他们的投资逻辑非常清晰。 如果用一句话来概括的话，可以概括为：

加密资产可以创造互联网历史上最大的财富转移之一。

由于消费者对政府和企业的信任度受到侵蚀，现在正是时候，出现了三个投资主题。 Multicoin将围绕这三个主题制定投资策略，即：

开放金融主题，一般也称为DeFi，对应开放金融或去中心化金融应用场景逐渐兴起；

Web3 的愿景意味着用户可以自己控制数据，被数据垄断的巨头可能会被颠覆；

货币无国界，还包括数字黄金的概念，这或许意味着稳定币的应用场景会逐渐增多。

这些概念最终将反映在 Multicoin 的投资组合中。

谁在管理 Multicoin Capital？

Multicoin 的两位创始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 的故事要从他们的大学时代说起。 Kyle Samani 和 Tushar Jain 在纽约大学斯特恩商学院就读后不久就成为了朋友。

毕业后，他们各自创业。 Kyle 于 2013 年成立了一家名为 Pristine 的公司，为 Google Glass 开发手术相关软件。 谷歌眼镜项目取消后，他被迫在 2015 年底出售公司。

2016 年 3 月，凯尔发现了一种叫做“以太坊”的东西。 当时，恰好是以太坊第二阶段“家园”的上线时间。 根据Google Trends的历史搜索数据，也可以看出当月的搜索量有明显的增长。 这是以太坊网络的第一个稳定版本。 现阶段，以太坊得到广泛认可，矿工数量也在不断增加。

Kyle 认为以太坊是他见过的最酷的东西，也是因为两个原因：Google Glass 的关闭让他意识到平台本身的风险，一个没有人可以关闭的平台是不可抗拒的； 这也是一个很好的投资机会，因为他意识到世界上的每一个金融机构都是一个巨大的智能合约。

结合自己创建项目失败的经历，刚刚体会到以太坊的全新尝试，Kyle开始思考自己应该怎么做。 最终，他选择了投资，而不是创建一个新项目。

戴谷歌眼镜的凯尔萨马尼

另一方面，Tushar 于 2013 年 7 月创立了医疗保健 IT 公司 ePatientFinder。早在 2013 年，他就已经了解了加密货币。 在详细研究了比特币之后，他买了两个比特币，这可能算是他的入门费。

起初，他并没有意识到比特币除了可以用于丝绸之路的黑市交易之外还有什么用途。 直到 Kyle 和他分享了以太坊白皮书，Tushar 才意识到区块链的强大。

贾恩

当时Tushar的公司在做医疗IT领域的线上平台业务，他发现这些区块链项目其实可以替代很多传统的线上业务。 此外，Tushar 认为加密货币是一种组织人类经济活动的新方式。 这也是自15世纪末16世纪初出现“上市公司”概念以来，出现的一种完全不同的组织机制。

最终，他选择了与 Kyle 一起创办 Multicoin，而不是另起炉灶。

传播项目的能力很重要

Multicoin作为一个以“论文或主题”驱动的投资基金，Multicoin对其投资逻辑有着系统的论文。 另外，Multicoin是一个拥抱变化，学习能力强的团队。 他们一直强调自己的观点和观点随时可能更新迭代甚至被淘汰，加密货币市场本身就是一个快速发展的行业。

Kyle Samani 和 Tushar Jain 一直认为，在加密货币领域，项目的传播和分发能力的重要性现在被严重低估了。 当然，这里不是把项目传播给更多的币圈用户，而是如何传播给更多还不了解这个行业的人。

对此，他们的主要观点是： 因为区块链技术现在是开源的。

因此，目前的加密货币项目没有知识产权，本身也没有专利保护技术。 这也意味着你投资的项目可以借用其他项目开发的先进技术。 所以从投资的角度来看，那些最能发挥网络效应的协议最有可能获胜。 所以判断一个团队是否了解加密货币市场的竞争格局，就是看是否注重如何进入潜在市场。

这好比 Zcash 使用零知识证明实现匿名转账的功能，但如果以太坊也使用同样的开源技术来增强隐私和匿名性，可能会让以太坊获得更多的用户。 毕竟，以太坊本身就有更多的用户。

另一个例子是稳定币。 现在市场上有很多稳定币，不仅是USDT、PAX、USDC，还有很多其他的。 最终统治市场的稳定币肯定会采用先前先驱尝试过的最好的稳定机制。

那么最关键的核心问题就是：如何进入潜力市场？

另外，如何让消费者使用你的稳定币，以及如何快速方便地在其他项目中采用更好的稳定机制，都是非常重要的问题。 这就是开源的美妙之处，每个人都可以利用之前出现的最新、最伟大的技术。 所以既然技术上没有太大的差异，那么团队应该更关注传播和分发的方式，即如何进入潜在市场。

此外，Kyle认为，加密货币市场的技术人员太多，而熟悉市场和业务的营销人员太少。 例如，如果你打算为开发者提供开发工具，你应该尽量招募与开发者关系良好的人，比如来自 Twilio（云通信平台）或 MailChimp（电子邮件营销服务）平台工具公司的人与开发商打交道。

当然，这并不意味着在项目初期就需要一个非常强大的市场领导者，但至少需要规划或思考具体的营销和营销计划。 许多加密货币项目拥有强大的技术团队，可以筹集到大量资金，但他们可能不太关心营销。

Kyle 的观点是，这些项目需要聘请营销 VP，这可能会很贵，也可能会组建一个新的营销团队，但没关系，重要的是他有很强的营销经验，比如，至少相关行业A轮融资阶段的3次营销，需要系统细致的流程，为项目设计雄心勃勃的用户增长计划。

对于比特币和以太坊来说，虽然随着产品的不断迭代，它们的用户和开发者自然会聚集在这两个平台上，但这两个先例并不意味着未来其他区块链平台也能发展起来。 在通过营销之前可以实现如此大的影响。

投资前要思考的两个问题

对于Multicoin来说，每一个研究项目都需要问自己一些问题，这是整个投资过程中必不可少的一个过程。 这些问题中的第一个是：这个项目需要哪些区块链功能？

在他们看来，区块链技术具有三个非常基本的属性：抗审查、无需许可和无需信任。 如果一个项目不需要任何这些功能，那么使用中心化数据库而不是区块链会更好。 因为与中心化数据库相比，区块链效率很低。

所以如果你不需要这三个特性，就没有必要使用区块链。 问完这个问题，可能99%的项目都会被淘汰。 然后是第二个问题：这个项目或协议是否需要代币？

Multicoin认为，有很多代币并不是项目运营所必需的，但可能还是有一定的短期炒作价值。 当然，如果项目本身的技术比较先进，也有可能别人会fork你的开源代码，快速实现你的token机制。 比如有人说一个提供分布式计算的平台是分叉的，那么分叉后的平台可以支持ETH或者BTC甚至是稳定币，而不是使用分叉前的专用代币，分叉就有这样的经济动机，例如，您可以同时卖空之前的代币。

上述场景的这种趋势可能是不可避免的。 所以Tushar的观点是：“这就像熵一样，只会往一个方向发展。” 所以一开始就把token机制想的很清楚，是不可替代的。

一个内部原则：流转后不允​​许直接套现

在加密货币市场投资项目的一个好处是，有些项目的代币在融资后可以直接流通，而有些可能有锁定期，短期内无法交易。 2018年5月，两位创始人在接受采访时表示，Multicoin持有的资产中约有5项可以随时交易，其余7至8项或更多暂时无法交易。

根据两位创始人的说法，Multicoin 有一个内部原则。 投资有代币锁定期的项目后，不允许在代币刚刚流通后直接套现。

两位创始人表示，Multicoin不会因为投资有折扣的代币而在公募或流通期后直接变现。 他们表示，Multicoin承诺投资后会支持项目团队，尤其是那些早期的项目。

当然，如果投资的代币本来就是在二级市场流通的，那就没有这个限制了。 而Multicoin会尝试帮助很多可能连这些项目的token都没有的项目，因为这样也可以提高Multicoin的品牌知名度。

因此，不持有某个项目代币并不代表Multicoin不认可该项目的价值。 可能是因为从基金经理的角度来看，投资组合具有优先权，也可能是因为短期内整体市场环境不好。 .

投资组合的分配方式

事实上，Multicoin是在美国证券交易委员会（SEC）注册的对冲基金，因此可以进行卖空交易。 对于 Multicoin，投资组合中不同资产的比例是一个重要参数。 2018年5月，他们的资产管理规模约为5000万美元。 凯尔还透露了他们当时投资组合的比例，大约90%的流动资产和大约10%的非流动资产。

对于一些早期投资项目，投资金额一般在25万美元到100万美元之间，通常是非流动性资产。 在市场上找一些这种规模的投资项目还是比较简单的。 对于90%的流动性资产，可能需要一到两天的时间才能将资金全部投放到市场，不会对市场价格产生较大影响。

另外，Multicoin在衡量基金的投资收益时，是以美元结算的。 但在内部，其他加密资产也被用作衡量回报的基准，例如比特币、以太币或市值排名前 10 的加密货币的指数。

Multicoin资本投资地图

Multicoin 公开了他们的投资组合，并根据他们对市场的了解对其进行了分类。 链闻根据更多公开信息梳理了Multicoin的投资版图：

多币投资组合

* 部分物品可能同时存在于多个分类中，但为了避免重复，物品会归入最重要的分类中。

* 一些新项目没有被Multicoin分类，所以链闻根据对项目的了解进行了分类

第一层网络（Layer 1）

在中文语境中，第一层网络也称为基础链。 基础链的目的是为其他开发者提供一个可以进行智能合约或其他应用开发的基础区块链平台。 虽然比特币的脚本语言也可以进行一定程度的逻辑处理，但目前公认的第一个可以开发图灵完备智能合约平台的基础链是以太坊。

以太坊的目标是成为世界上每个人都可以使用的通用计算机，但 Multicoin 认为还有很多其他专用计算机可以解决其他场景中的特殊问题，因此他们投资的项目包括：

首个Web级区块链扩容项目Solana提出全新的PoH共识机制，测试网交易处理速度达到50000TPS

Dfinity是一个基于区块链的云计算项目，其愿景是成为世界超级计算机。 虽然它与以太坊非常相似，但在性能和扩展性上有很大的优势。

Algorand 是由图灵奖获得者和麻省理工学院教授 Sivio Micali 资助的区块链协议。

Nervos项目，通过分层架构设计，试图解决区块链项目的不可能三角问题，在第二层网络中实现极致性能，但去中心化和安全性由第一层网络解决。

Hedera Hashgraph是一个基于有向无环图（DAG）概念的平台，据说每秒可以处理100,000笔交易，并支持智能合约。

NEAR 协议是一个高度可扩展的基础协议，确保足够快地支持 DApps 在移动设备上运行。

O(1) Labs 开发的 Coda 协议是第一个具有恒定块大小的区块链加密协议。

Tari 团队开发了一个全栈数字资产平台，旨在支持演唱会和现场活动等现实世界活动的门票管理。

第二层网络（Layer 2）

很多人认为区块链项目可能为了实现去中心化而牺牲性能，因此衍生出二层网络的概念。 在二层网络中，那些对安全性要求不高的高频交易可以传递到二层网络进行处理。 有了更好的性能，区块链的应用场景也可能会被打开。

二层网络普遍公认的代表项目是闪电网络，它是一种基于比特币的微支付协议，在以太坊平台中也有一些类似的项目。

Multicoin投资的二层网络项目是SKALE，这是一个基于Plasma框架的以太坊扩容基础设施项目。 SKALE 的弹性侧链将具有高性能、可配置性并与以太坊和 Web3 兼容。

企业服务

区块链行业也有很多服务于企业用户的产品：

Kadena 是专为企业设计的区块链平台，其特点包括安全性、可扩展性和专为企业设计的简化智能合约语言。

Staked为机构投资者提供了一套可靠安全的质押和借贷解决方案。

去中心化身份

事实上，微软也发布了基于比特币的去中心化身份（DID）项目。 该部门的项目主管 Ankur Patel 表示：“随着数据泄露和身份盗窃变得越来越复杂和频繁，用户需要一种方法来保护他们的身份。在测试去中心化存储系统、共识协议、区块链和一系列新兴标准之后，我们认为区块链技术和相关协议是创建 DID 的最佳选择。”

Multicoin 对去中心化身份项目的投资选择是：

Spring是一个分布式身份和信用网络，用户可以通过这个平台查看历史信用和身份认证信息。 在今年6月公布的融资信息中，Spring Labs宣布将开发三款新的反欺诈产品，旨在打击汽车金融领域的欺诈行为，分别是Spring Verify、Spring Defense和Spring Protect，用于增强Identity验证、欺诈监控和贷款堆积预防。

Torus通过多方计算技术中的分布式密钥生成技术，提供去信任化的去中心化私钥管理解决方案，使用户可以通过Google或Facebook OAuth登录去中心化生态。

金融与贸易

事实上，比特币作为区块链技术的第一个大规模应用，其初衷就是颠覆金融业。 Multicoin投资的这些项目都有雄厚的资金支持类似比特币的投资项目，包括：

Bakkt 是由洲际交易所集团领导的加密货币交易所。 它将是一个完全合规的交易所，将交易、托管和清算分开，为机构投资者提供一个完全可信的交易平台。 Bakkt还与星巴克有战略合作，未来可能涉及加密货币支付。

Tagomi将为机构提供加密资产交易服务，通过其独有的技术，实现简单、高性价比的交易执行服务。

Good Money号称是全球首个数字银行平台，任何客户都是银行的主人，50%的利润将回馈社会和环境保护。

隐私/匿名

区块链最基本的特点就是所有的账本都是公开的，所以如果一个加密资产关联了用户的个人信息，就相当于公开了所有的个人交易信息。 因此，由此衍生出一系列注重隐私和匿名的项目，并采用各种加密算法机制来保证交易信息不被泄露。 例如使用零知识证明的Zcash，使用MimbleWimble协议的Grin和Beam，使用环签名方案的Monero等。

StarkWare是一家区块链隐私解决方案提供商，其主要目标是进一步推广以色列理工学院开发的zk-Starks区块链隐私解决方案。 延续零知识证明协议，保护区块链上的信息隐私。 一方面，它可以支持将海量数据压缩成更小的样本，另一方面，它比量子计算更高效、透明和安全。

Keep是为以太坊搭建隐私层，将隐私数据存储在链下容器中。 相当于在以太坊公链和用户隐私数据之间搭建了一座桥梁。

MobileCoin 是一种旨在使用的加密货币。 MobileCoin具有简单的隐私支付功能、易于管理的私钥和友好的用户体验。

基础设施

区块链平台还需要一些基础设施服务商提供基础的、可靠的、通用的、标准化的服务。

Multicoin 投资于多种基础设施：

Livepeer 是一个可扩展的“平台即服务”(PaaS) 项目，开发人员可以使用它来将在线或点播视频集成到他们自己的项目中。 Livepeer 将视频服务视为基础设施，为视频工作流提供基础的分布式解决方案。

The Graph 是一种使用 GraphQL 在以太坊和 IPFS 平台上快速创建去中心化应用程序的协议。 The Graph 创建了索引区块链数据的开源软件，使任何构建去中心化应用程序的团队都可以快速轻松地访问它。

dfuse 希望成为区块链行业的标准应用程序接口。 通过分析各种区块链的复杂性，为开发者提供读取区块链等特殊数据库的能力。

Helium是一个致力于构建物联网（IoT）生态系统的区块链平台，让物联网设备在物理环境中连接到互联网。

Textile 构建了一种称为 Threads 的独特技术，它充当 IPFS 之上的私有加密个人数据库。

RightMesh是一个基于区块链技术的网状网络平台。 RightMesh 利用 Wi-Fi、蓝牙和直接 WiFi 设备之间的连接形成网状网络作为互联网访问基础设施。