美元指数突破100关口再创近两年新高的前路何在？

21世纪经济报道记者 吴斌上海报道 在日益强硬的美联储加持下，近期美元表现极为亮眼，美元指数近两年来首次突破100关口.

美元指数8日一度升至100.19，为2020年5月以来最高，尾盘小幅回落至99.82，累积上周涨幅1. 3%美元汇率新浪财经网，这是一个月以来的最大单周涨幅。 11日，美元指数仍在100关口附近徘徊。

虽然近期美联储强硬、乌克兰紧张局势等因素均利好美元，但长期来看美元仍有回落空间。

巴克莱银行宏观外汇策略师张萌对21世纪经济报道记者表示，随着欧洲央行等央行逐渐转向鹰派，未来欧元等目前相对弱势的货币有望上涨，预计第二季度美元将上涨。见顶，下半年美元指数回落。

多种因素造就强势美元

在美元指数强势突破100的背后，强硬的美联储、乌克兰局势、法国大选等因素都有“功劳”。

美联储 4 月 6 日公布的 3 月会议纪要显示，会议上的许多决策者正准备在未来几个月内加息 50 个基点。美联储还表示，在 5 月会议后可能会以每月 950 亿美元的速度收缩资产负债表，而 2017-2019 年上一轮美联储量化紧缩期间的最高速度仅为每月 500 亿美元。

目前，市场对美联储今年加息的预期大幅上升，预计美联储政策利率将在2023年年中达到3.15%的峰值，远高于目前的< @0.25 %-0.5%。高盛集团首席经济学家 Jan Hatzius 预测，美联储可能需要将利率提高到 4% 以上。

嘉盛集团高级分析师乔·佩里对21世纪经济报道记者表示，早前公布的美联储会议纪要巩固了鹰派观点，从下次会议开始，美联储将进入激进兴趣轨道加息和缩减资产负债表。此外，一些官员最近发表了鹰派言论。美联储理事布雷纳德此前的立场向来趋于温和，近期转向鹰派也备受市场关注。美联储日益强硬推动美元指数升至 23 个月高位。

乌克兰紧张局势也支撑了美元。欧洲经济和美元指数的最大组成部分欧元受到地缘政治冲突的重创。相比之下，投资者认为乌克兰局势对美国经济的影响有限。

由于其作为全球储备货币的地位，美元通常被视为良好的避险资产。在市场波动时期，交易者倾向于寻求美元流动性并卖出风险较高的投资，而美元的避险地位继续吸引资金流入。

过去一个月，美元兑一篮子六种货币强劲上涨，尤其是兑欧元。除了乌克兰紧张局势导致欧洲经济前景阴云密布外，法国总统大选也令投资者担忧，法国总统马克龙与极右翼候选人勒庞之间的支持率差距缩小，令欧元承压。投资者担心欧元区第二大经济体的未来走向。

凯投宏观高级市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼（Jonas Goltermann）表示，美联储的鹰派信息、欧洲新一轮制裁的风险以及法国总统大选都打压了风险情绪，尤其是在欧洲。

Oanda 高级市场分析师 Craig Erlam 也警告说：“由于存在如此多的不确定性，很难预期短期内风险偏好会有所改善，这应该对美元有利。”

不过，随着鸽派欧洲央行逐渐转向鹰派，美联储强硬政策被市场消化，未来美元有望下跌。市场押注欧洲央行将在今年下半年跟随美联储加息。预计欧洲央行将在年底前将利率提高约 60 个基点。目前-0.5%的存款利率到2022年底将升至<@。0.10%左右。

新兴市场面临压力

需要注意的是，近期强势美元很可能会加速全球美元资产回流美国，加剧新兴市场经济体面临的流动性风险，企业的融资成本也会更高。

从历史上看，当美联储开始加息时，新兴市场往往会受到影响，借贷成本上升，其货币贬值。此外，美国经济增长放缓也会抑制对这些经济体出口的需求。

美国银行分析师 Hubert Lam 表示，今年第一季度新兴市场的资本外流主要受美国债券利率上升、美元走强和乌克兰局势等因素影响。

随着美联储变得更加鹰派，大多数新兴市场货币将在未来一年兑美元汇率疲软。受大宗商品和政策收紧的提振，巴西雷亚尔和南非兰特今年分别上涨了约 18% 和 9%，但即使对于这些相对强势的新兴市场货币，市场普遍预期它会回吐很大一部分一年的收获。

摩根大通外汇策略主管 Paul Meggyesi 指出，新兴市场货币面临的一个特殊风险是美元汇率新浪财经网，随着美联储开始加息，实际收益率可能是美国国债进一步上涨的主要驱动力收益率，过去的经验表明这不利于新兴市场货币。

尽管美联储越来越鹰派推高美元，但预计人民币面临的压力有限。佩里表示，由于年初以来中国出口的韧性，预计二季度美元兑人民币将维持在6.3-6.4区间，尤其是因为企业可能会利用人民币贬值的机会结汇，这也会对人民币起到支撑作用。

张萌向记者分析，过去一年，支撑人民币的出口等利好因素依然存在，但已不如从前强劲，二季度仍看好人民币。但此后，人民币将面临美联储收紧政策的压力。预计美联储今年加息200个基点，5月和6月加息50个基点，下半年预计加息4次25个基点。会议纪要也释放出缩表的强烈信号，预计缩表将在5月份公布。预计下半年美元兑人民币将缓慢上涨至6.5。

随着对美国加息的预期加剧，预计今年人民币兑美元将走弱。佩里表示，从二季度后期开始，美联储将更加激进地加息，人民币可能存在贬值压力。此外，虽然中国二季度的出口数据可能仍然比较强劲，但今年下半年全球经济可能放缓，贸易需求高峰已经过去，中国出口也可能放缓。这方面支持人民币汇率。会相应减弱。

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